Pour autant, dans le contexte de polycrise que connaît l’Europe depuis la crise de la zone euro en 2010, jusqu’à la guerre d’Ukraine en 2022, en passant par la pandémie de Covid-19, les conséquences de la gestion de la dette publique se traduisent de façon différente dans chaque pays. La réalité est plus nuancée au regard des effets produits par les politiques suivies :  Côté allemand, des investissements publics trop faibles qui pèsent aujourd’hui sur la qualité des infrastructures, notamment dans l’énergie et les transports, mais aussi le niveau opérationnel des armées. Des excédents qui reposaient sur un modèle de croissance, désormais fortement exposé aux risques internationaux, et une réticence face au renforcement de la coordination de la politique économique au niveau européen. Côté français, une vulnérabilité budgétaire qui s’est amplifiée dans la période actuelle, marquée par une faible croissance et une forte augmentation des taux d’intérêt, après une longue période de taux nuls, voire négatifs.

Alors que les besoins de financement sont considérables dans les deux pays comme dans l’ensemble de l’Europe, pour achever la transition énergétique, relocaliser certaines productions et renforcer la défense, quelles mesures de politique budgétaire l’Allemagne et la France devraient-elles prendre et quels sont les points de convergence possibles ?  Des compromis sont indispensables pour assurer la réforme du Pacte de stabilité et de croissance et, au-delà, pour assurer une meilleure gouvernance de la politique économique européenne.